欧佩克+“原油武器化”增产还有几次？大摩与高盛各执一词

财联社6月2日讯（编辑 史正丞）随着OPEC+官宣7月继续维持超规格(guīgé)增产，能源产业的投资者们开始转向(zhuǎnxiàng)终局问题：这一轮增产何时到头(dàotóu)？后续影响如何？

作为背景，为了(wèile)维护(wéihù)油价稳定，沙特带头的(de)OPEC+8国在2023年决定自愿减产220万桶/日。经过商议，这些国家从今年4月开始以13.7万桶/日的速度解除限制。随着组织里的“带头大哥(dàgē)”们对哈萨克斯坦(hāsàkèsītǎn)、伊拉克等成员超配额生产愈发不满，石油增产政策迅速进入“武器化”状态。

算上最新(zuìxīn)宣布的7月(yuè)增产，OPEC+8国将连续第三个月按照41.1万桶/日的速度解除限产。

摩根士丹利的Martijn Rats等分析师在6月2日的报告中指出，OPEC+有可能在未来(wèilái)三个月持续增产，此举(cǐjǔ)将推动油价下行(xiàxíng)。

这意味着到今年10月(yuè)，220万桶的减产将全部回调完毕。

大摩(dàmó)分析师们在报告中指出：“最新声明显示，增产配额的步伐几乎没有放缓(fànghuǎn)迹象。配额上调可能为沙特阿拉伯(shātèālābó)创造增产空间，科威特和阿尔及利亚也能部分受益。”

然而，剩余的“8国集团”成员很难因为配额上升而实现(shíxiàn)(shíxiàn)同等幅度的产量增长。大摩(dàmó)指出，OPEC+在5月仅实现了约三分之二的计划增产幅度，所以6月和7月依然会存在这种缺口。

分析师们同时表示，随着(suízhe)炼厂结束(jiéshù)检修，原油需求迎来季节性(jìjiéxìng)高峰（通常在5月达到峰值），再加上(jiāshàng)健康的炼油利润率刺激原油加工率，都会构成油价的短期支撑。但随着美国关税政策的影响逐渐显现和非欧佩克国家供应加速，这种支撑力度可能会在年底消退。

报告预期，布伦特原油在今年(jīnnián)最后两个季度的平均价格为57.5美元(měiyuán)/桶，明年上半年进一步还将降至55美元/桶。

与此同时，同样认为原油需求将在年底(niándǐ)放缓的(de)高盛，则在周日的报告中预期OPEC+增产的节奏(jiézòu)只会延续到8月。这家投行此前曾预期7月过后OPEC+就会暂停增产。

Daan Struyven等(děng)高盛分析师指出，当前(dāngqián)现货原油基本面相对(xiāngduì)紧张(jǐnzhāng)，叠加全球经济活动数据超预期、夏季季节性需求等因素，都支持继续增产。因此到7月6日决定8月产量水平时，届时的需求放缓程度可能尚不足以阻止增产步伐。

高盛现在认为(rènwéi)，面对非OPEC+产油国增产(zēngchǎn)以及今年三季度全球经济放缓的影响(yǐngxiǎng)，OPEC+将从9月起维持现有产能配额不变，不过“继续增产的风险依然存在”。

分析师们维持今年剩余时间里布油均价(jūnjià)每桶60美元的预期，同时2026年将进一步下跌(xiàdiē)至56美元。

为啥今天(jīntiān)油价还在涨？

截至发稿，继上(jìshàng)周六OPEC+官宣7月增产指标后(hòu)，周一布油期货跳涨近3%。

（来源(láiyuán)：TradingView）

油价上涨的核心原因是乌克兰对俄罗斯空军基地发起(fāqǐ)的无人机突袭。此外，上周市场已经对增产消息(xiāoxī)提前消化，也是周一价格上涨(jiàgéshàngzhǎng)的原因之一。

SPI资产管理(guǎnlǐ)公司的(de)管理合伙人Stephen Innes解读称：“原油交易(jiāoyì)的走势仿佛(fǎngfú)突然间意识到地缘政治风险的存在...... 俄罗斯在战略层面受到挑衅，市场应为强力报复做好准备。”

Innes也(yě)表示，曾以捍卫油价(yóujià)为(wèi)核心使命的OPEC+，现在已转向产量优先策略——将原油武器化以惩戒配额违规者、挤压美国页岩油生产商，同时向华盛顿示好，这一切都“如同在财政悬崖边缘起舞”。他指出：“如果沙特(shātè)是在做长线布局，他们赌的是现在的油价下跌，将会(jiānghuì)成为未来掌控市场的代价。”